外匯探搜-經濟前景不淡 新興貨幣回穩有影

新興市場的領先指標顯示經濟前景仍將持續看好。多數新興市場之採購經理人指數已逐步改善且經濟驚奇指數指向正面發展。儘管某些中期指標仍有相當的不確定性(高負債比、聯準會升息前景等),但目前我們所觀察到的經濟現象,已足以指引我們對新興市場的資產與貨幣價值繼續看好的前提:(1)全球相當同步性的經濟復甦過程。

(2)低通膨:放眼美國與歐洲大多數的國家仍是一個低通膨的情況。

(3)已開發國家的主要經濟體仍將維持相對寬鬆的貨幣政策。市場的流動性不虞匱乏,且利率正常化的腳步將會是相對緩慢且循序漸進。

陸經濟風險 正在ok忠訓下降

除經濟好轉外,其他對新興市場有利的因素包含川普政權對於保護主義的言論逐漸淡化,穩定的原物料價格(偏弱的美元),與優於市場預期的中國經濟數據。

中國經濟發展對新興市場具有舉足輕重的影響。中國目前的政策目標是降低高額的債務與收縮資金以穩定金融,且降低過剩的產能與改革國營企業的體質。此政策對過去幾年的原物料價格走勢影響甚鉅,並牽動大多數的拉丁美洲與中歐新興市場的經濟展望。中國政府經過過去幾年的努力,並不斷對市場釋放明確的政策訊息,最終引導總體經濟的風險降低。

新興資產 趨正向循環

新興市場貨幣在過去幾季逐步走穩,主要受惠於中國經濟的穩定與川普政權對於保護主義的言論逐漸淡化,此舉將推動新興市場走出過去幾年的弱勢,且持續推動新興市場貨幣與資產的正向循環。印度料將成為全球增長最為快速的經濟體之一,總理莫迪在地方性選舉的勝選,吸引市場的目光,對於未來強化經濟政策有更正面的期待,而印度經濟所代表的亮點有別於世界的其他經濟體。

人民幣匯率受惠於出口成長與中國與主要貿易國的貿易量顯著提高,以及MSCI指數將A股納入成分(占比0.73%)。預期中國經濟如有下行風險時將採用擴張性的財政政策。然而,擴張性的政策有其極限,目前推動的結構性改革才是長期成長的關鍵。這些發展對人民幣相當有利。

印度振興改革 揭序幕

印度2016~2017財年第四季度之實際國內生產總值同比增長放緩至6.1%。減緩部分主要是廢鈔政策和消費稅造成一次性影響。出口雖強勁增長,淨出口則呈負增長。私人投資的下降是由於印度企業的去槓桿化,導因於產能過剩。到目前為止,公共支出增加足以忠訓抵消私人投資的下滑。

由於原油價格下滑和溫和雨季(食物通膨放緩),印度央行於8月下調逆回購利率為5.75%。改革領域包括增加基礎建設支出,開放外商直接投資,實施單一消費稅政策,以遏制貪腐,此皆為有助於增加稅基的措施,這雖是一個長期的過程,但前景頗為樂觀。印度區域選舉也提供了「正向的因素」,這是一個被密切關注的結果,因其結果將鞏固對政策進展的看法。印度的經濟正在從廢鈔政策的一次性打擊中復甦,這個經濟體雖然相對與世界經濟隔絕,但最重要的是已拉開振興改革進程的帷幕。

(工商時報)

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